自(zì)2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级(jí)主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在(zài)今(jīn)年一(yī)季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中规模(mó)最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次(cì)成(chéng)为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位主动权(quán)益基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本(běn)和(hé)去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业(yè)和企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的(de)定(dìng)期(qī)报告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关(guān)键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的(de)广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎升级一季(jì)度末(mò)前(qián)五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该基金去年(nián)四季度末(mò)的前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡(héng)性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则(zé)录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北(běi)斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我们当(dāng)下(xià)的(de)研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口ong>

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医(yī)学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗(liáo)机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新(xīn)进富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是(shì)很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到(dào)是积(jī)极(jí)的(de)因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应(yīng)的(de)预期(qī)回(huí)报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们(men)认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大(dà)的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的(de)主投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非(fēi)择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系(xì)再(zài)度紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今年大(dà)概(gài)率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来(lái)的(de)金(jīn)融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险更多(duō)是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救(jiù)助(zhù)可(kě)以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。