大家周(zhōu)末好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令军(jūn)队进入(rù)最高战备状态(tài)，紧急向与科(kē)索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线(xiàn)方(fāng)向(xiàng)移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚军(jūn)队的战备状态提升到最高等级，并紧急向与科(kē)索(suǒ)沃(wò)行政线方向移(yí)动。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军队(duì)战备状态与科索沃局势(shì)骤然紧(jǐn)张有关(guān)。

　　当天(tiān)科索沃(wò)北部兹(zī)韦钱(qián)塞族区塞族(zú)民众(zhòng)与(yǔ)科索沃阿(ā)族警察发生冲(chōng)突，阿族警察(chá)在冲突中使用了(le)催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大(dà)楼。目(mù)前(qián)兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚的自治省，1999年(nián)科(kē)索沃战争结束后由联合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚(yà)始(shǐ)终坚(jiān)持对(duì)科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数(shù)据创(chuàng)年(nián)内新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)数据显示，美国4月PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上涨4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除食物(wù)和能(néng)源后的核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高(gāo)出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，追踪与(yǔ)当前经济(jì)周期相关的通(tōng)胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处(chù)于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策利率期货(huò)合约交易商周五加大(dà)了对(duì)美联储(chǔ)将继续加息(xī)的押注，数(shù)据公布后，这些合约的隐含收益率上升，定(dìng)价美联储(chǔ)在6月会(huì)议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的(de)可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报(bào)报道，交易员(yuán)们一直坚(jiān)信，美联储今(jīn)年将(jiāng)多(duō)次降(jiàng)息。但他们(men)最终承认，基(jī)于对(duì)期货的(de)押注，今年(nián)降息(xī)的(de)可(kě)能性不大。现在，他们预计在(zài)2024年(nián)之前不会(huì)降息，而且2024年的降息(xī)幅度(dù)低于此前的预期。强(qiáng)劲的经济增长、通胀数据、劳动力市(shì)场以及债务上限担忧(yōu)的缓解降低(dī)了今(jīn)年降息的(de)可能性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的会议可能会考虑(lǜ)加息(xī)25个基点(diǎn)。市场预计联邦基(jī)金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前，衍(yǎn)生(shēng)品市场预计基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难(nán)走出(chū)弱周期

　　近(jìn)期化工板块(kuài)整(zhěng)体走势(shì)偏(piān)弱(ruò)，油化工与煤化(huà)工板块略显分化。期货(huò)日(rì)报记(jì)者(zhě)观(guān)察到，煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种无论是下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均大于油化(huà)工品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成(chéng)本端(duān)为(wèi)原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原(yuán)料成本(běn)端为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期货能源首席分析师高明(míng)宇解释(shì)说，终端产品(pǐn)这一分化的根源(yuán)还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价(jià)将能源(yuán)危机在(zài)期货市场(chǎng)的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交(jiāo)易主题(tí)，且目前工业(yè)品整体仍处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块(kuài)内部来看，前期原油(yóu)价格的下(xià)行(xíng)已触碰到中东主要产油国的(de)财政盈亏平(píng)衡(héng)成本、页(yè)岩(yán)油生产商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国(guó)页岩(yán)油非常规能源(yuán)产量增速(sù)持续不(bù)达预期(qī)的情况下，以(yǐ)沙特(tè)和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约(yuē)束的兑现，在能源品(pǐn)的(de)下行(xíng)趋势中(zhōng)原油的(de)成本支撑、供应减量(liàng)率先(xiān)发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底(dǐ)的迹象。”高明宇(yǔ)如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初以来(lái)港(gǎng)口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产区动力(lì)煤的边际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤(méi)炭全行业(yè)利润丰厚的情况下供应有增无减(jiǎn)，宽松的供需面持续带动产业链(liàn)各环节累库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近期煤化(huà)工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便(biàn)处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种的估值中(zhōng)枢不(bù)断下移。”中信(xìn)建投期货分析师刘(liú)书源表示，相较于煤炭，原油(yóu)整(zhěng)体为区间弱势震荡的走势，并未(wèi)出现较大的单边(biān)走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言(yán)，本周(zhōu)持续走弱未(wèi)见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方正中(zhōng)期期货研究院上海(hǎi)分院负责(zé)人夏聪聪解释说，煤化(huà)工(gōng)市场(chǎng)缺乏利好驱动，消(xiāo)息面无(wú)利(lì)好(hǎo)刺激，导致行(xíng)情(qíng)持续低迷(mí)。国内煤(méi)炭市场(chǎng)供应(yīng)存(cún)在保障(zhàng)，在(zài)进口煤增加的情况(kuàng)下，市场可流(liú)通货源充(chōng)裕，今年受到天气(qì)因素的影响(xiǎng)，水电出(chū)力预计逐步好转，电煤(méi)需求存在增加，但增速或(huò)放(fàng)缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市(shì)场(chǎng)价格仍存在下调可能，成本端(duān)难以提供有力支撑。加之煤化工整体(tǐ)需(xū)求(qiú)端不佳，高温(wēn)雨季(jì)部分区域需求受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库(kù)存水平偏高，价格承压(yā)下行，煤(méi)化工受到成(chéng)本端(duān)的拖累。

　　事实(shí)上(shàng)，煤(méi)化工(gōng)近期的持(chí)续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以及(jí)自身品(pǐn)种的产(chǎn)能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调(diào)研(yán)，部分(fēn)甲醇和(hé)尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫情(qíng)几年之后，并未重(zhòng)启，所(suǒ)以终端(duān)产品的(de)需求(qiú)并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠(dié)加近期港口和(hé)坑口煤价(jià)加速下跌，导(dǎo)致煤(méi)化工品种的估值中(zhōng)枢(shū)不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随着煤炭的大幅(fú)走弱(ruò)，目(mù)前甲(jiǎ)醇(chún)企业亏损(sǔn)较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产(chǎn)业链上(shàng)下游均(jūn)弱(ruò)化，尽管成(chéng)本端松动，但煤化工品种自身(shēn)表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新(xīn)低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修(xiū)复过(guò)程中止(zhǐ)。“今年(nián)以来(lái)，从甲醇(chún)成本理(lǐ)论核(hé)算来看(kàn)，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表示，由于甲醇现货价格不断(duàn)创下(xià)新(xīn)低(dī)，部分地区现货价格回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润并没有随着煤价回落(luò)、采购成本下(xià)降而明显(xiǎn)转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇(chún)企业，理论(lùn)亏损幅度(dù)较大，且部分内(nèi)地企业有传出因甲醇价(jià)格太低(dī)，出(chū)现停(tíng)车或(huò)者降负的消息，后(hòu)续值得持续关注这(zhè)一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期(qī)，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期的迹象。“经历过(guò)前几年(nián)的持续投产(chǎn)，国内甲醇和(hé)尿素(sù)的产能不断扩张，当前(qián)下游(yóu)的需求难以匹配新(xīn)增的产能，未(wèi)来其价格可(kě)能在1—2年都维持较(jiào)低(dī)水平(píng)，从而开启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪(cōng)聪看(kàn)来，煤化工能否(fǒu)走出偏弱周期(qī)主要(yào)取决于需求的恢复情(qíng)况，下(xià)半(bàn)年部分品(pǐn)种(zhǒng)面临较大投产压力，进口体量大的(de)品种将受到低价进(jìn)口(kǒu)货源的冲击，中长期(qī)看，煤化工行情难(nán)有起色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为长期下(xià)跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的(de)反转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可(kě)能性依(yī)然较(jiào)大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其是油化工）板块较为(wèi)强势主要还是基于原料端的驱(qū)动(dòng)。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师杜冰沁介绍，本周原(yuán)油整(zhěng)体(tǐ)呈现先抑后扬的走(zǒu)势(shì)，受到供(gōng)需基本面收紧的前(qián)景提振(zhèn)油价上涨，带动油化工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商(shāng)品多数下跌(diē)的(de)行情中，原油尽管受到美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)陷入僵局带来(lái)的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙特能(néng)源部长发言百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗力挺油价和G7在其(qí)年度领导人会议上(shàng)承诺(nuò)将加大(dà)力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出(chū)口价(jià)格上限的(de)行为(wèi)都(dōu)对于油价起(qǐ)到提振(zhèn)作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来看，下半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球需(xū)求(qiú)同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来(lái)自于中国需(xū)求(qiú)复苏(sū)的持续；同(tóng)时(shí)美国宣(xuān)布(bù)将在8月收(shōu)储300万桶，叠加(jiā)美国(guó)即将进入夏季汽油消(xiāo)费(fèi)旺季。“原(yuán)油(yóu)维持(chí)强势从(cóng)成本(běn)端带动油化工整体(tǐ)强于煤化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较(jiào)强的关键原(yuán)因还是在于(yú)原料端。在(zài)杜冰(bīng)沁看来(lái)，本(běn)周(zhōu)EIA和API商业原(yuán)油(yóu)库存(cún)超预(yù)期(qī)大幅下降，主要源自原油进口的(de)大幅下(xià)降和随着出行旺季来临显(xiǎn)著增长的需(xū)求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成品油库存均出(chū)现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表(biǎo)需也环比(bǐ)增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不(bù)及预期，但(dàn)沙(shā)特(tè)能源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能(néng)在(zài)6月(yuè)4日的(de)会议(yì)上考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将收紧下半年全球原油(yóu)平衡表。但在(zài)美国债务上限谈判达成一致前，宏观层(céng)面的不确定(dìng)性仍然会影(yǐng)响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万(wàn)期货(huò)能化高(gāo)级分析师(shī)陆甲明认(rèn)为，6月份(fèn)OPEC+的月(yuè)度会议将近。考虑目前油价(jià)被(bèi)市(shì)场接受度提升(shēng)，预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对(duì)标(biāo)的原油(yóu)成本将基本维持(chí)5月平(píng)均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议(yì)可能不(bù)会有动作。“考虑目前油价被市场接受(shòu)度提(tí)升。预计6月化(huà)工品市(shì)场对标(biāo)的原油成本(běn)将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更(gèng)弱，因而(ér)以原油折算成百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗本的加(jiā)工(gōng)利润(rùn)反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市(shì)，原油供应(yīng)端的利(lì)好已进入兑(duì)现期。”高(gāo)明(míng)宇(yǔ)认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期(qī)中有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天(tiān)北(běi)向原油(yóu)出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹性(xìng)的原油供应构成扰(rǎo)动。且(qiě)近期沙(shā)特能源部长再次对(duì)原油市场做(zuò)空者发出警告，面对欧美银行业危机和美国债务上限谈判带(dài)来的需求端不(bù)确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的(de)小(xiǎo)概率(lǜ)事件发生(shēng)，二(èr)季度起的基准(zhǔn)去(qù)库预期仍将为原油带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段(duàn)，化(huà)工品表现中，油制强于(yú)煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料(liào)价(jià)格表现上，目前(qián)国内煤炭供(gōng)给相对(duì)充裕，因此(cǐ)煤炭(tàn)价(jià)格下行的趋势依(yī)然存(cún)在。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消费(fèi)高峰，因此油价往往(wǎng)容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有效去(qù)化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油(yóu)化(huà)工结构性强于煤化工的行(xíng)情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗