当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可(kě)能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和(hé)实(shí)时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授权(quán)并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预(yù)估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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