财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dì莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思ng)的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融板块过(guò)去(qù)被当成(chéng)行情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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