5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中(zhōng)对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反(fǎn)映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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