4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高位，加之市(shì)场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市(shì)场风(fēng)险隐忧仍存，消费(fèi)延续(xù)偏弱(ruò)局面下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国(guó)内外(wài)棉花价差不断收(shōu)缩，最(zuì)终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着国(guó)内棉价(jià)连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相对较强(qiáng)的原因(yīn)在于国内供需矛盾更(gèng)为突出(chū)，春节(jié)后国内需求持续修复，外(wài)贸订单表(biǎo)现也好于预(yù)期，叠加(jiā)新疆天气不利棉(mián)花播种(zhǒng)和(hé)出苗，减产(chǎn)预期(qī)推(tuī)动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间(jiān)受(shòu)限。”申银万国期货棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资讯棉(mián)花(huā)分析师高飞堂告诉记者， 魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段4月以来，棉纺(fǎng)织市场受(shòu)消费旺季拉动效(xiào)果明显，大(dà)多纺企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，开工负(fù)荷保持(chí)高位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺企(qǐ)开(kāi)机(jī)负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订(dìng)单排(pái)单时间达到10天，较上月增(zēng)加(jiā)2天(tiān)，开(kāi)工(gōng)负荷及(jí)订单排单时间达到近(jìn)两年来最高水平。同(tóng)时由于(yú)大部分纺企(qǐ)纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力较(jiào)小(xiǎo)，促使(shǐ)部分企(qǐ)业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉(mián)花(huā)现货(huò)价格持(chí)续上涨，但(dàn)下游纺企对高价(jià)棉花的接受(shòu)程度并不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采购为(wèi)主。5月进入(rù)淡(dàn)季后，下游订单(dān)明显减(jiǎn)少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价(jià)的上涨也并(bìng)未(wèi)有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格(gé)近期均有(yǒu)所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端(duān)利(lì)多的(de)推动下(xià)强势上涨。中棉协调查(chá)报告(gào)显示，2023年全国(guó)植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来(lái)，新(xīn)疆地区(qū)陆续出现低温(wēn)降雨降雪(xuě)天气，给棉花(huā)播(bō)种以及(jí)出苗带(dài)来了不利影响，进一步(bù)加剧了市场(chǎng)对于新年度产量大降的(de)担忧，也为减产炒作提供了助推剂(jì)。5月新(xīn)疆气温(wēn)快速回升，郑棉(mián)一度回落，但(dàn)近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产(chǎn)生(shēng)不利影响，再度引(yǐn)发了市场对于天(tiān)气的关(guān)注，期价再创阶段(duàn)性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种(zhǒng)面积普遍下降，根(gēn)据我(wǒ)们(men)的调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开(kāi)启以来(lái)，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因(yīn)积(jī)温(wēn)不足(zú)，播种时(shí)间推迟(chí)5—7日(rì)，加之4月中下旬(xún)及(jí)5月初部分地区出(chū)现(xiàn)大(dà)风沙(shā)、降雪、冰(bīng)雹等极(jí)端(duān)天气，导致部分棉田重播(bō)，预计新年度棉苗生长进度较去年同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将影响棉铃(líng)克(kè)重，或导(dǎo)致减产幅度(dù)扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就(jiù)是(shì)行业人士对(duì)新年度供应收(shōu)紧(jǐn)预期增(zēng)强(qiáng)，普遍提高(gāo)现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价(jià)格明显(xiǎn)上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内(nèi)供(gōng)应端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和播种期低(dī)温天气的双重作用(yòng)下，新年度棉花(huā)减产概率大(dà)大增(zēng)加。需求端，目前下游(yóu)纺(fǎng)织企业(yè)的(de)开机率(lǜ)维持(chí)高位，而成品库存仍位于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，整体表现尚可，需(xū)求端(duān)带来的负反(fǎn)馈并不(bù)明显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需求存在走(zǒu)弱的预(yù)期，短(duǎn)期(qī)对国内棉价形(xíng)成(chéng)一定的压力。但中(zhōng)长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全(quán)球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美高通胀(zhàng)问题持(chí)续，使业者(zhě)担忧持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织(zhī)品服装的消(xiāo)费动力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下(xià)降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的(de)美棉周度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求下(xià)滑(huá)，外棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次(cì)公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全(quán)球棉(mián)花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消(xiāo)费(fèi)量(l魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段iàng)大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库存较上(shàng)年(nián)度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将显著复苏，全(quán)球棉市(shì)供需有望(wàng)转强(qiáng)，支撑国(guó)际(jì)棉(mián)价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济(jì)向好预期下，棉纺织市场(chǎng)消费增(zēng)长明显，叠(dié)加极(jí)端天气对棉花正常出苗生长带来(lái)袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增强，国(guó)内(nèi)棉花价格随之(zhī)水涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成明(míng)显反差(chà)。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内(nèi)外棉花价差（国内棉(mián)价-国(guó)外棉价(jià)）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差(chà)为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差(chà)延(yán)续正(zhèng)值。国(guó)内棉花价格回归至外棉价格(gé)上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉(mián)市场的竞争压(yā)力或(huò)增加。

　　对于后市(shì)，李馨(xīn)认为，下游(yóu)步入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天气对产量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在(zài)升级改造加工(gōng)设备，对于产能持续扩(kuò)张的(de)轧(yà)花厂来(lái)说(shuō)，如果(guǒ)棉(mián)花产(chǎn)量面临减少，新(xīn)棉抢(qiǎng)收(shōu)大概率会在(zài)今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望(wàng)继续抬升。

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