随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是(shì)全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通健康产业(yè)并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年(nián)化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达(dá)信(xìn)息产业(yè)、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露(lù)的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi路由器有使用年限吗)权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进(jìn)行以下(xià)操作(zuò)：1、持(chí)续维(wéi)持权益(yì)资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部(bù)分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对(duì)收益(yì)的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万(wàn)家(jiā)安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对(duì)全年(nián)市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了(le)向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主要持路由器有使用年限吗仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)进(jìn)行了(le)分散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中(路由器有使用年限吗zhōng)，基(jī)于(yú)对(duì)长期基本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气(qì)度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了(le)深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基(jī)金的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘(pán)风格的(de)基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策(cè)略的(de)基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地(dì)域(yù)的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点关(guān)注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及(jí)一带一(yī)路带(dài)动下(xià)的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标(biāo)五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值(zhí)处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成(chéng)份，对(duì)交易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技(jì)术对(duì)经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结(jié)构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报(bào)超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的(de)估(gū)值性价比更(gèng)高。三(sān)是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代(dài)的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去(qù)年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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