金融界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央(yāng)行今日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操(cāo)作(zuò)，中(zhōng)标利率为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机(jī)构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水平(píng)是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会(huì)议(yì)对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是(shì)缴税大(dà)月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可能(néng)造成(chéng)的扰动。

　　此前媒(méi)体报道(dào)称，自(zì)5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律(lǜ)上限下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信(xì杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字n)证券(quàn)分析，预计银行协定存(cún)款和通知存(cún)款利(lì)率上(shàng)限的下(xià)调有助于缓解银行净息(xī)差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的进(jìn)一步深(shēn)化。本轮(lún)存款利率调降背(bèi)后的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄。因此，存款利率客(kè)观上可减轻银行负债(zhài)成本(běn)，但(dàn)是这并不(bù)足以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存(cún)款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广东等多(duō)地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的(de)热议。不(bù)过，作为我(wǒ)国利(lì)率体系的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调(diào)降严格(gé)意义上并非真(zhēn)的(de)降息。归(guī)根结底，本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降也属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存(cún)款利率调降(jiàng)一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行(xíng)、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储行(xíng)为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上将减轻银行负债成本(běn)，但(dàn)我们认(rèn)为，这并不足(zú)以触发(fā)超额(é)储(chǔ)蓄(xù)大规模(mó)转为消费及向金融资产流入；回(huí)归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将(jiāng)利(lì)好高(gāo)股(gǔ)息资产和长期国债(zhài)。客观上(shàng)，本轮银行下降存(cún)款利率的(de)效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性(xìng)淤(yū)积(jī)仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮(lún)存(cún)款利率调降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激(jī)难度较大(dà)，倾(qīng)向于(yú)认为(wèi)消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍(réng)有望继续下探，高股(gǔ)息(xī)资产仍将占(zhàn)优。

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