北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的(de)季(jì)节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。冀g是河北哪里的车牌从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能冀g是河北哪里的车牌(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在(zài)一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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