四大国有(yǒu)银行的集体降息惊动市场，存款(kuǎn)利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意(yì)到(dào)，今年以来银行业已有(yǒu)三(sān)波(bō)存(cún)款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少20家中小银行（含农村信(xìn)用合作联社(shè)）下调(diào)人民币存款(kuǎn)利(lì)率，调降幅度不(bù)一。

　　货币政策(cè)牵一发而(ér)动(dòng)全身(shēn)，与经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋(dài)子”都息(xī)息相关。那么，如(rú)何理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起是否等同于经(jīng)济增速放(fàng)缓的(de)信号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓(xìng)手中的钱罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片(qián)变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观点认为，本次存款利率(lǜ)新规主要基(jī)于三(sān)重考量。一是符合(hé)推进利率市场化改革深化大背景；二是对银行而(ér)言(yán)，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息(xī)也被看(kàn)作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　不过也需要看(kàn)到的是，本(běn)次调降中(zhōng)协(xié)定存(cún)款更(gèng)多是对公(gōng)业务，通(tōng)知(zhī)存款则集中于短期(qī)存款，都是针对特定存取需求的(de)客户，面向范围有限。据(jù)民生证券(quàn)宏观(guān)团队(duì)测算，通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)在银行存款(kuǎn)中占比(bǐ)不高，以四大行(xíng)的单位(wèi)通知存款为例(lì)，常年(nián)只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行团队的数(shù)据显示，协定存(cún)款等规模预计为20-30万(wàn)亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中国(guó)人民银行行长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)在近期(qī)公开(kāi)讲话中提到，从过去二十(shí)年的数据看，我国实际利率总体(tǐ)保(bǎo)持在略低于潜(qián)在(zài)经济(jì)增速这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在(zài)经济增长水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏的关键(jiàn)时点上(shàng)，如何理解此次下调通知(zhī)和(hé)协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)？

　　目前(qián)，多方观点都提及的是(shì)，本轮调降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金(jīn)研究部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)梳理了(le)这一市场化(huà)改革的过程。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，随后(hòu)，国有大行同年9月下调(diào)存(cún)款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。随之而(ér)来(lá罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片i)的是，此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利率下调。李湛认为，这均是在(zài)利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的自发行(xíng)为(wèi)。

　　此外(wài)，从减轻银行息差(chà)压(yā)力的(de)必要(yào)性来看(kàn)，民生证券宏观团队(duì)也倾(qīng)向于认为，本次调整更多(duō)仍(réng)是延(yán)续去年(nián)9月(yuè)这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，并且完成存款利(lì)率(lǜ)调整的闭环，改(gǎi)善银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间。存款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮(lún)利率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集中在活(huó)期和定期存(cún)款，实际上忽略了(le)这些介于活(huó)期和定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整(zhěng)，“当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调(diào)整(zhěng)通知(zhī)存(cún)款和协(xié)定存款利率，保证存款利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。此外，数据显示，国有银行一季度净息差水平均创历史新低(dī)，当下调利率有助于降(jiàng)低(dī)银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，推(tuī)动银行(xíng)投(tóu)放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率市场化(huà)改革及银行净(jìng)息(xī)差压力增大外，某(mǒu)大型(xíng)银行(xíng)金融(róng)市(shì)场研究员还(hái)关注到(dào)的是国内存款市(shì)场的供需变化(huà)——近年来国(guó)内经济(jì)受多重因素冲击(jī)，居民消费场景受制(zhì)约，预防性(xìng)储(chǔ)蓄有所增(zēng)加及风(fēng)险偏好下降(jiàng)等，导致居民(mín)储蓄存款上升(shēng)较快，部(bù)分银行根据市场供需变(biàn)化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节(jié)存(cún)款利率(lǜ)，只是不同银行在调(diào)整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会(huì)议(yì)强(qiáng)调，要有效防范(fàn)化解重(zhòng)点领域风(fēng)险，统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工(gōng)作。一(yī)锤定音之(zhī)下，本(běn)次调降利率也被认(rèn)为维护金融稳定的一大(dà)举措(cuò)。

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪些方面？招商基金李湛认(rèn)为，本次调降(jiàng)通知(zhī)主要释放了两大信(xìn)号，一是减轻银行息差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导银行(xíng)的(de)对(duì)公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让利(lì)压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能力；二是减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志(zhì)恒(héng)的观点是，调降协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)的利率上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)目的是规范(fàn)银行(xíng)业存款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争，合(hé)力压降银行负债成本(běn)。当前银(yín)行净利差空间较小，压降(jiàng)负(fù)债(zhài)端(duān)成(chéng)本，有助于(yú)改善银行盈利、补充净(jìng)资本、降(jiàng)低金融风险。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本下降(jiàng)，也为资产端(duān)的(de)贷(dài)款利率下调、降低实(shí)体经济融资成(chéng)本(běn)进一(yī)步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师董琦(qí)也认为，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，既有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压(yā)力，又有(yǒu)利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银(yín)行(xíng)团队同样提到，新规(guī)对于规范协(xié)定存(cún)款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压降银(yín)行负债成(chéng)本(běn)。该团(tuán)队预(yù)计，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行总(zǒng)存(cún)款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债(zhài)市场(chǎng)的影响方面，民生证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观团队(duì)表(biǎo)示，现实(shí)中，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券；同时(shí)股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证券首席经济(jì)学家陈雳(lì)则表示(shì)，在当(dāng)前整(zhěng)个经济复(fù)苏的(de)大背(bèi)景下，进(jìn)一步释放市(shì)场流动性、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段性目(mù)标，存(cún)款(kuǎn)降息调(diào)节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行(xíng)存款(kuǎn)成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度货币政(zhèng)策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季(jì)度货政(zhèng)例会均表明，当前货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上也强(qiáng)调“着(zhe)力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的(de)看法(fǎ)是(shì)，货(huò)币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利(lì)率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力(lì)”的货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)下，也有多方观点提到，压(yā)降存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋(qū)。国(guó)泰君安董琦关注到(dào)，当前经(jīng)济修复内生动力(lì)依然不强，外(wài)需(xū)压力没有完全缓(huǎn)解，货币政策将继续对经济修复带(dài)来支撑作用，未来伴随(suí)经济修复，利(lì)率水平的调(diào)降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也不谋而合——长期来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息(xī)差压(yā)力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的(de)走向(xiàng)，上述大型银行(xíng)金融市场研究员(yuán)认为(wèi)，需要(yào)看到(dào)的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需(xū)要适度货币环境支持(chí)，同时(shí)，国内经济复苏不平衡问(wèn)题依然突出，要(yào)求货币政(zhèng)策(cè)支持精准有力。预计下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策基调，在(zài)保持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增长，市场流动性合理充裕情(qíng)况下，更加倚重结构(gòu)性工(gōng)具，加大实(shí)体(tǐ)经济薄弱环节(jié)，重(zhòng)点(diǎn)新兴领域(yù)支持，提升政策精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手中的钱会(huì)不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调整(zhěng)的同时(shí)，有市场观(guān)点担心，降息一方面有利(lì)于(yú)刺激消费以及缓和银行经(jīng)营(yíng)压(yā)力，但另一方面老百姓、企业手里(lǐ)的存(cún)款收(shōu)益缩(suō)水了。在评(píng)价(jià)双方博弈观点之前，不妨先厘清(qīng)通(tōng)知存款及协定存款两个(gè)概念的(de)定义(yì)。

　　通知和协(xié)定存款介(jiè)于定活期存(cún)款之间，利率高(gāo)于活期(qī)存款，但比(bǐ)定期存(cún)款(kuǎn)存(cún)取灵(líng)活，两者的共同优点是，在(zài)保持资金灵活使用的(de)同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取时(shí)需提(tí)前(qián)1天或7天通知银行，即可按(àn)实际存期及支取日(rì)相应币种档次利率计付(fù)利(lì)息，个人(rén)和企业均可以(yǐ)办理。当前1天和7天期(qī)通(tōng)知存款的(de)基准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在(zài)银行开立一个具有结算和协定存款双重功(gōng)能的(de)协定存款账户，并(bìng)约定基本存(cún)款额度，由银行将(jiāng)协定存款账户(hù)中超过该额度的部(bù)分按协定存款利率单独(dú)计息的一(yī)种(zhǒng)存款方式。协(xié)定存(cún)款性质介(jiè)于活期和定期存款之(zhī)间，只面向(xiàng)企业办理(lǐ)，期限最长为1年(nián)。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也有个人业务，但都(dōu)有(yǒu)一定的(de)存(cún)款门槛。基于此(cǐ)，粤开证券首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家罗志恒提出的观(guān)点是，总体来(lái)看，协定存款和(hé)通知存款基(jī)本上(shàng)以对公活期存款(kuǎn)为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不(bù)大。对于企业来说(shuō)，会有一定的(de)利(lì)息损失，但若(ruò)存贷款利率都能(néng)有(yǒu)所下调，也有助(zhù)于(yú)刺激企业投资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最新数(shù)据显示，4月(yuè)份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来(lái)看，存(cún)款利率调降是否会刺(cì)激超额(é)储蓄(xù)流出？

　　国泰(tài)君安董(dǒng)琦表(biǎo)示，这一传导过程(chéng)并非一(yī)蹴而就，且需要总量政策(cè)继续支撑。经济当前依然需要(yào)休(xiū)养(yǎng)生息(xī)，特(tè)别是在前期(qī)服务(wù)业修复后，与制造(zào)业产生循环，带动收入预期改善，最终才(cái)会带动(dòng)居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招(zhāo)商基金李湛的建议是，应辩证看待本次(cì)降息(xī)。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及居民形成了一定规模的(de)超额储(chǔ)蓄，降息可以降低(dī)企(qǐ)业、居民的储(chǔ)蓄(xù)意愿，引导(dǎo)企(qǐ)业加大投资(zī)、居民(mín)增加(jiā)消费(fèi)，促进经(jīng)济复苏。“只有经济(jì)复(fù)苏斜率提升，企业(yè)、居民对后(hòu)续的收入信心才会回(huí)升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化(huà)为投(tóu)资、消费，再形成增(zēng)厚企业、居民收入(rù)的良性循(xún)环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片