财联社(shè)记者近期(qī)从行业(yè)内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷(mí)持续之下，部分(fēn)银行出(chū)现了贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)与同(tóng)期理财收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难(nán)。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城(chéng)商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进一步下滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银(yín)行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常情况下(xià)贷(dài)款利率要高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益(yì)率倒(dào)挂(guà)的情况的确(què)多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实(shí)体经济(jì)需求不(bù)足，资(zī)金可能在金融(róng)市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务院决策部署(shǔ)，采取了(le)很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是(shì)降低实(shí)体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计(jì)数(shù)据发布会上(shàng)公(gōng)布的数据显示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷款加权(quán)平均利率水平，并(bìng)没(méi)有考虑区域(yù)差异(yì)。财(cái)联(lián)社记者注(zhù)意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放(fàng)企业(yè)贷款加权平均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一(yī)季度的贷款需求(qiú)非常(cháng)好，央行今年一季度公(gōng)布(bù)的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求(qiú)较差，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜明(míng)对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却在(zài)节节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司(sī)存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管(guǎn)理类产品(pǐn)）的近1个月年化收(shōu)益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金(jīn)固收谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义(shōu)最新数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出(chū)现空转套(tào)利可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行业人(rén)士对记者(zhě)表示，当(dāng)前新发贷款利率和(hé)理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金(jīn)融市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银(yín)行贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获(huò)取的低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前(qián)几(jǐ)年结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净值(zhí)是不(bù)断(duàn)波(bō)动(dòng)的(de)，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化转型之(zhī)后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸(xī)引力(lì)有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收益(yì)与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂(guà)的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期(qī)的贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异，在市(shì)场利率快速(sù)下行的时容易出(chū)现这种(zhǒng)收益(yì)率(lǜ)不同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会(huì)同(tóng)步(bù)下(xià)降。从这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段时间的(de)理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率会进(jìn)入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示(shì)，该行已经关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过大(dà)必(bì)然引发资金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财(cái)联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要(yào)低(dī)，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足(zú)，没(méi)有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负(fù)责(zé)人表示(shì)。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财产品收益(yì)率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的预期是一(yī)致(zhì)的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一(yī)些(xiē)存量的产品年化(huà)谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义收益率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主要是(shì)因为底层资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下(xià)，其(qí)净(jìng)值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存(cún)款利率进一(yī)步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是有关方面不(bù)断出手规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责(zé)人(rén)对记者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价(jià)上(shàng)不去的情(qíng)况下(xià)，未(wèi)来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差承受的压力将是巨大(dà)的(de)。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财波动(dòng)的(de)影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的可能(néng)性和空(kōng)间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行一季度显示(shì)，截至(zhì)3月(yuè)末，该行净利息收益率(lǜ)和净(jìng)利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团(tuán)队最新研(yán)报认为，未来存(cún)款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后(hòu)手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要(yào)抓手。其预计(jì)，后续对于(yú)存款(kuǎn)定价自(zì)律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)面(miàn)。首先，协定(dìng)存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存(cún)款有(yǒu)可能将(jiāng)纳(nà)入(rù)自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期存款而(ér)言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或(huò)将对(duì)这类产品比照(zhào)活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结(jié)构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如果(guǒ)全部企业活期(qī)存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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