在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美(měi)国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等答(d张学良多高，少帅张学良多高á)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业(yè)选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的(de)最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配置资产的(de)计算机(jī)驱(qū)动策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些(x张学良多高，少帅张学良多高iē)时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位(wèi)通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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