财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的(de)销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高(gāo)端化(huà)。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南(nán)北(běi)的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料(liào)；下(xià)游终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型(xíng)已多(duō)次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于成本(běn)催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价卯怎么读，卯足劲是什么意思解释约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒突破(pò)增长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指卯怎么读，卯足劲是什么意思解释出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者。

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