北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，一边回(huí)答(dá)了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热(rè)点话(huà)题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在(zài)股东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个(gè)阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们(men)希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的(de)收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下(xià)应披露(lù)的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行(xíng)了合作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不代表他(tā)们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也(yě)不(bù)代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行(xíng)为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他(tā)很有(yǒu)才(cái)华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)和他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个(gè)特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会(huì)发(fā)现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机会(huì)。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的计划，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的(de)目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务(wù)上限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后(hòu)续(xù)问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重的(de)通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投(tóu)资(zī)了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额(é)的(de)货(huò)币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没(méi)有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但在我们(men)看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题(tí)是，我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事(shì)业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们(men)学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人关(guān)注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的(de)工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的(de)业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十(shí)大最佳(jiā)保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时对股东和(hé)公(gōng)司自身的运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们在财(cái)产规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马(mǎ)逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积(jī)极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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