财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)苹果x多重为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙(zhè苹果x多重)商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去(qù)以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开(kāi)始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。<苹果x多重/p>

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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