国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银2016年是什么年(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美(měi)联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他(tā)们的(de)确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)2016年是什么年致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的(de)公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次(cì)会(huì)议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还(hái)是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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