财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(km是公里吗，1km等于多少公里fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则(zé)无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。<km是公里吗，1km等于多少公里/p>

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股息(km是公里吗，1km等于多少公里xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地(dì)以过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要(yào)单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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