自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年(nián)底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机(jī)会时(shí)全力(lì)出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格号重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的(de)还(hái)有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来更(gèng)可能(néng)做出对具(jù)体投资标(biāo)的内(nèi)在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的重要性可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财(cái)务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用(yòng)来检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研中对(duì)企业形(xíng)成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去(qù)和当(dāng)前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不(bù)理(lǐ)想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历(lì)史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高(gāo)了难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名(míng)的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调(diào)整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓(cāng)股中(zhōng)，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每天都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更多(duō)实质性认同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其(qí)能够早日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来(lái)投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学(xué)新(xīn)进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三(sān)方医(yī)学(xué)检验及病(bìng)理诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价(jià)值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个(gè)时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的(de)投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要(yào)一(yī)个过(guò)程，特别是居民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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