5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部(bù)公募(mù)基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发(fā)的(de)早期的(de)阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制(zhì天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需(xū)要(yào)持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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