近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的(de)议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计(jì)局公布(bù)的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落(luò)，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤(méi)价(jià)自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过(g世界上性功能最强的国家是哪个国家uò)调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企(qǐ)业(yè)的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于(yú)国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依(yī)然(rán)维持接(jiē)近(jìn)240万吨的(de)水平，在(zài世界上性功能最强的国家是哪个国家)终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大(dà)概(gài)率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需(xū)压(yā)力，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空(kōng)配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化(huà)解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)也是(shì)易跌难(nán)涨。

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