昨天(tiān)深夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午(wǔ)，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的(de)压力可(kě)能(néng)影响(xiǎng)联储(chǔ)的(de)利率路径(jìng)，若源于银行(xíng)业危机的(de)信(xìn)贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前(qián)预(yù)计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维(wéi)持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离(lí)他讲(jiǎng)话前(qián)所(suǒ)创的(de)两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过(guò)10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增(zēng)加政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场(chǎng)关注他提供的(de)利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加(jiā)息(xī)，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平(píng)就(jiù)能成(chéng)功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立(lì)场现(xiàn)在(zài)是对经(jīng)济(jì)增长具有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力观察更(gèng)多数据和(hé)未来前景的演变，然后(hòu)再决(jué)定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的(de)程度(dù)也都存在(zài)不确定性(xìng)，理(lǐ)由是(shì)“未(wèi)来前景面临着历史性(xìng)高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一步(bù)收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银(yín)行业压力将影(yǐng)响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发(fā)布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平(píng)今仓交易(yì)手续(xù)费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的(de)局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量(liàng)新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持(chí)续走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市场早已预(yù)期的(de)，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货(huò)向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据(jù)来(lái)看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价(jià)格(gé)在(zài)去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及(jí)预期(qī)的(de)背景(jǐng)下，整(zhěng)个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修(xiū)是(shì)否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继(jì)续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一(yī)是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基(jī)差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加工订单一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml(dān)数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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