近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落(luò)，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观支(zhī)撑不(bù)足(zú)，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出(c河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖hū)现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很(hěn)大(dà)差(chà)异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料(liào)库(kù)存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也(yě)使(shǐ)得继(jì)续(xù)杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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