如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业(yè)内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了(le)心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的根号20等于多少 化简 根号怎么算情况，还请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本(běn)的(de)前提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(sh根号20等于多少 化简 根号怎么算ì)在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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