5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代(dài)持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(t无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性ǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的(de)周期(qī)品种，也(yě)可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能(néng)波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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