无可厚非是什么意思

　　北京(jīng)时间5月7日，备受关注(zhù)的巴菲特股东大会在奥马哈如期落下帷(wéi)幕(mù)，93岁的(de)巴菲特和(hé)他的(de)老(lǎo)搭档芒格在5个半小时(shí)的提(tí)问环节(jié)中，回答了投(tóu)资人的47个问题。

　　现场云集(jí)了来自全球各地的(de)投资(zī)者。“来自(zì)中(zhōng)国的(de)投资者是最多的，据说达到1万人。”5月6日，前海开源基金(jīn)首席基金学家杨德龙(lóng)如此分享自(zì)己在股东大(dà)会的现场见闻。

　　往届大会上，巴菲特(tè)都会谈(tán)到中国经济，今(jīn)年也(yě)不(bù)例外。

　　“中美两(liǎng)国都具有(yǒu)竞(jìng)争力，都(dōu)能达成(chéng)繁(fán)荣发展的(de)前(qián)景。中国将会成为更好的国家，美国也可以如(rú)此。”巴菲特说道。此(cǐ)前，他(tā)也曾多(duō)次公开表示十(shí)分看好(hǎo)中国市场。

　　巴菲特也曾围绕中(zhōng)国公司进行(xíng)过投资(zī)部署(shǔ)，不过投资对象(xiàng)均为中国公司的H股。根据公开资料(liào)，巴菲特曾曾投资中国石(shí)油（00857.HK）、比亚迪（01211.HK），且“战绩”不俗，收益率达到了10倍甚至(zhì)30倍以上。

　　在今年2月16日召开的Daily Journal（每日期(qī)刊）年度股东大会(huì)上(shàng)，作为董事长的(de)芒格(gé)也(yě)曾表(biǎo)示，“投资人去(qù)投资中(zhōng)国是没(méi)有问(wèn)题的。相较(jiào)于投资美国而言，投(tóu)资中国可以让你用便宜的价(jià)格买(mǎi)到一些更好的(de)公司，而这即(jí)便有一些不确定因素的影响，也是值得的(de)。”

　　那么，按照巴菲特的(de)投资标准，A股哪些股票可(kě)能会(huì)得到他的(de)青睐(lài)？

　　时代(dài)财经根据巴菲特(tè)提出(chū)的(de)“净资产(chǎn)收益率不(bù)低于20％而(ér)且能稳定(dìng)增长”的最低标(biāo)准，加上其投(tóu)资特(tè)点，对A股(gǔ)5167家上市公司(sī)进行(xíng)了梳理，选(xuǎn)出(chū)了相对(duì)符合(hé)巴菲(fēi)特投资逻辑的18只股票。

　　18只(zhǐ)股票(piào)中，消(xiāo)费仍占据(jù)三分之(zhī)一，其中酒企表现尤为出色；而(ér)从近(jìn)3年的(de)净资产收益(yì)率来看，医疗行业无疑是“最大赢家”。

　　医疗行(xíng)业(yè)成(chéng)“最大赢家”

　　此(cǐ)次选股，时代财经(jīng)首先(xiān)考虑净(jìng)资产收(shōu)益率指标，且出于对公司(sī)的价值判(pàn)断(duàn)而不(bù)是价格判断，选择的是加权平均(jūn)（年(nián)化）净资产(chǎn)收(shōu)益(yì)率。

　　近5年（2018年-2022年），这一指标(biāo)达到巴菲特(tè)“20％”标准的(de)A股上市公司共有100家(jiā)。

　　以过去(qù)3年的净资产(chǎn)收益率来看，排名(míng)第一的分别(bié)为(wèi)博拓生物（688767.SH）、东方(fāng)生物（688298.SH）和安旭生物（688075.SH），三(sān)家(jiā)ROE分别为141.26％、104.83％、76.31％，均为(wèi)医药生物行(xíng)业公司(sī)。

　　其次，时代财经参考(kǎo)了上市公司最新(xīn)（截至(zhì)5月5日）滚动市盈率（TTM），并通(tōng)过(guò)与其所属行业算术平均值进行对比(bǐ)，又从(cóng)100家公(gōng)司中(zhōng)挑选出了估(gū)值相对(duì)行(xíng)业平均值偏低的67家公司。

　　最(zuì)后，时代(dài)财(cái)经通过巴菲特的持仓变动发现，巴(bā)菲特一(yī)如既往偏爱快消领域，同时也在(zài)重(zhòng)金押注能源领域，如西方石油、雪佛龙。

　　与此(cǐ)同时，巴菲特多次减仓银行股，包括2006年入手的合众银行和2010年入手的纽约梅(méi)隆(lóng)银行，分别减持约(yuē)90％和60％，甚至在2022年(nián)一季度(dù)清仓(cāng)持有33年的百年老行——富国银行。但巴菲特(tè)对金(jīn)融领域的持仓仍有一定(dìng)比重。

　　因而，时代财(cái)经又进行了行业筛选，还对海天(tiān)味业等这类之(zhī)前商品信誉受过不良影响的(无可厚非是什么意思de)公司进行(xíng)了剔(tī)除(chú)。最(zuì)终，“淘”出了18家相对符(fú)合巴(bā)菲特标准的公(gōng)司(sī)。

　　数(shù)据来源：Wind、中证指(zhǐ)数官网。时代财经制图

　　如上表所示，这18家公(gōng)司涉及吃(chī)、喝、穿、用多个领(lǐng)域，其中饮料行业约有5家，占比近三分之一。而(ér)在近五年内，酒(jiǔ)企表现出色，净利(lì)润(rùn)复合年增长率均在22％以上，其中(zhōng)泸州老窖(jiào)（000568.SZ）成(chéng)绩最亮眼，5年净利润复合年增长(zhǎng)率高达32.29％。

　　绩(jì)优股多在(zài)饮料界，明星家电(diàn)潜(qián)力大(dà)

　　实际上，在A股市场上，有不少行业龙头股五年(nián)ROE超20％且净资产收益(yì)率为正(zhèng)，达到巴菲特(tè)关注的最低标(biāo)准，如贵(guì)州茅台（600519.SH）。但是(shì)目前这(zhè)些企业的(de)TTM高于其所属行业(yè)滚动市盈率，所以或还(hái)需要等待入场(chǎng)时机。

　　时代财经筛选出(chū)的(de)18家公(gōng)司(sī)中(zhōng)，家用(yòng)电器行业公司(sī)上榜不少。其中，有专(zhuān)做厨卫电器的浙江(jiāng)美大（002677.SZ）、家(jiā)电(diàn)老名牌的苏泊尔（002032.SZ）、以(yǐ)及(jí)“插(chā)座大王(wáng)”公牛集团（603195.SH），不过相比(bǐ)起酒企，上述三(sān)家企业的5年(nián)净利润复合年增长率表现略显逊色(sè)，分别为8.18％，9.29％以(yǐ)及19.93％。

　　从(cóng)公司(sī)与行业市盈率之差来(lái)看，差距(jù)最大(dà)的是主营(yíng)集成电路设(shè)计的中颖(yǐng)电(diàn)子（300327.SZ），相差40.11倍，随后(hòu)是专攻数字营销的(de)三人行（605168.SH）和主推露(lù)露杏仁露的承德露露（000848.SZ），分(fēn)别相(xiāng)差17.39倍(bèi)和15.23倍(bèi)。而差(chà)距最小的是公牛集团（603195.SH），公司最新市盈(yíng)率为27.19倍，与行(xíng)业最新市盈率(lǜ)仅差0.72倍。

　　从区间股价涨(zhǎng)跌幅来看，2018年1月2日至2023年5月5日，仅(jǐn)有(yǒu)可(kě)川科技（603052.SH）、浙江美(měi)大（002677.SZ）、华(huá)利集团(tuán)（300979.SZ）股价下跌(diē)，跌幅在21.4％-55.3％之间(jiān)，其余企(qǐ)业股价均(jūn)有(yǒu)上涨。其中，区间(jiān)涨幅前三名仍是酒企，分(fēn)别是重庆啤酒（600132.SH）436.31％、今世缘（603369.SH）320.68％、泸(lú)州老(lǎo)窖（000568.SZ）266.57％，三家公(gōng)司分别在1997年、2014年(nián)及(jí)1994年登陆A股。

　　2019年，时代财经(jīng)也曾筛选出(chū)相对(duì)符(fú)合巴菲特投资逻辑的22只股票，承(chéng)德露露（000848.SZ）和德赛电池（000049.SZ）彼(bǐ)时(shí)便已上榜。

　　而上述两家公司(sī)自2018年以(yǐ)来，股价涨幅(fú)分别为(wèi)22.81％和37.9％，跑(pǎo)赢上(shàng)证指数的0.83％以及沪深指数的-0.35％。

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