银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方担心承担过(guò)多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一(yī)共和银行注(zhù)资(zī)300亿(yì)美元的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该银(yín)行，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家银行能否在(zài)未(wèi)来(lái)的(de)日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是否会对此家(jiā)银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说(shuō)：“解决方案（可能是(shì)联邦存款保险公司的(de)接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能(néng)，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油(yóu)库存降幅(fú)大(dà)于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对美国(guó)经济衰退的(de)担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三延(yán)续(xù)前一交(jiāo)易日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以(yǐ)56是什么意思 56是什么尺码来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行(xíng)从(cóng)美(měi)联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路(lù)径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息(xī)路(lù)径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行(xíng)系统危机以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息力度会(huì)维持(chí)25个基点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美(měi)国通胀具(jù)有很强的粘(zhān)性，当(dāng)前(qián)核心通胀增速(sù)依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银行业危机(jī)引(yǐn)发了(le)经济(jì)减(jiǎn)速，但(dàn)是据(jù)我们测算当前美国私人部门(mén)资产负(fù)债表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大(dà)约将(jiāng)在三(sān)、四(sì)季度出(chū)现，短期经济(jì)减速(sù)不至(zhì)于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引(yǐn)发银(yín)行(xíng)股大(dà)跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行危机(jī)主要是资产(chǎn)负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时(shí)那(nà)样的产品层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究院首席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易(yì)改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部(bù)门应对危机的速(sù)度(dù)和积极性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发(fā)生概(gài)率比较(jiào)低的。对于通胀率，当(dāng)前市(shì)场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一(yī)定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联(lián)储是不会(huì)在7月份就去(qù)做降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来(lái)的最(zuì)高水平进一步(bù)回落多少这一争论，全球知名机构的基(jī)金经理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部(bù)信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储和(hé)其他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息(xī)、控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百(bǎi)万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān56是什么意思 56是什么尺码)数据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月(yuè)以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放缓是(shì)确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)。然(rán)而，由(yóu)于美(měi)国(guó)居民消费支出(chū)增速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利(lì)息支出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来(lái)并不排除由于(yú)经济严重(zhòng)减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下(xià)降和(hé)最近(jìn)的美(měi)国居(jū)民(mín)部(bù)门信用(yòng)卡(kǎ)违约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居(jū)民(mín)部门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际(jì)上(shàng)会有恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居(jū)民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为(wèi)何即(jí)便(biàn)消费信心在(zài)恶(è)化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费(fèi)贷款仍然56是什么意思 56是什么尺码在(zài)继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国居民(mín)部(bù)门(mén)的需求仍(réng)然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初(chū)看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的(de)催化有两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加(jiā)息结(jié)束到(dào)降息之间就是一(yī)个容易出风(fēng)险的时间段(duàn)；二是能(néng)够(gòu)激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国这边的(de)复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到(dào)，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球(qiú)经济的预期想要进(jìn)一步(bù)边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周期和前几年(nián)有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背离，且海外(wài)的政策部门应对(duì)危机的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出现单(dān)边(biān)的持续性(xìng)共振，这就导致各类(lèi)风险资产难(nán)以出(chū)现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏(péng)表示(shì)，整体来(lái)看，有色金属的全面(miàn)下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升(shēng)至高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流出(chū)规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季(jì)报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美股大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快速回(huí)升，成为有色板块全(quán)面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和加息预期(qī)之(zhī)间摇(yáo)摆不定(dìng)。一(yī)方面对(duì)银行业和(hé)全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期降低。加息预(yù)期降低后又(yòu)不(bù)得不(bù)面对高企的通胀数据，美(měi)联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又(yòu)继续预测(cè)衰退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何(hé)燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表的(de)大(dà)部分(fēn)品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求(qiú)的强预期，有色一度出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说(shuō)3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格高走，同时(shí)国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确定性风(fēng)险，价(jià)格出现回(huí)调并不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格(gé)快速回(huí)落也是(shì)近(jìn)段时间对(duì)利空(kōng)因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不会大(dà)幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在节前(qián)持续(xù)表现偏弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的(de)行业数(shù)据来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是(shì)在(zài)慢(màn)慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游(yóu)开(kāi)工率上最(zuì)近几周(zhōu)出现了高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的(de)增长，可能和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值普遍(biàn)也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然下(xià)降数值也不(bù)大(dà)，但也没(méi)能(néng)有(yǒu)力提振需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的(de)状态(tài)，现货上面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但(dàn)今年(nián)可能不会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市(shì)场过于(yú)一(yī)致的情况。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结果导向(xiàng)很可能(néng)使得(dé)加息时间或者幅(fú)度超预(yù)期，这样市(shì)场(chǎng)就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定的(de)，需求跟不上供应的(de)增(zēng)速，整个(gè)周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思路，投资者(zhě)可(kě)以用振(zhèn)荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋(qū)势的关(guān)系(xì)以及(jí)可(kě)能(néng)突发的(de)风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担心的是在多空分歧(qí)的位置和时间节点突发(fā)未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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