公募基金交易结(jié)算模式再(zài)现创新突破！

　　继过(guò)往较为常见的托管人(rén)结算模(mó)式和券商结(jié)算(suàn)模式(shì)之后，一种创新模式(shì)——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金行业(yè)悄(qiāo)然流行(xíng)。

　　据(jù)中国基金报记者了(le)解，2022年3月初成(chéng)立(lì)的(de)博道盛兴一(yī)年持(chí)有期(qī)混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金，该(gāi)基金由博道基(jī)金、广发证券、兴业(yè)银行(xíng)三方合(hé)作推(tuī)出。目前(qián)正在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”，上(shàng)述ETF将由易方达与广发证券、兴业(yè)银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出也吸引了(le)行业各方(fāng)目光，据业内人士(shì)透露，除了广发证券有落(luò)地(dì)的(de)基金产(chǎn)品之外，其他券(quàn)商、基金(jīn)公司也(yě)在关(guān)注(zhù)研究这一新的模式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，目前基金结算模式迎来新时(shí)代。券商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)三类模(mó)式(shì)各有优劣，基金(jīn)管理(lǐ)人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限(xiàn)度的(de)调动(dòng)各方资(zī)源，为持(chí)有人提(tí)供更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地(dì)

　　在(zài)公募基金25年的历史长河(hé)中(zhōng)，托(tuō)管人结算模(mó)式是最早出现(xiàn)也是最为成熟(shú)的基(jī)金(jīn)结(jié)算模式。到了2017年(nián)，券商结算模(mó)式启动试点，成为基(jī)金公司撬动券商资源的(de)有力抓手，之后由试点转常规，发展迅(xùn)速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行业各方探索中落地(dì)。

　　据中国(guó)基金报记者了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛(shèng)兴(xīng)一年持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的基金。而目前正在发(fā)行的易方达中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两只基(jī)金分别由博(bó)道、易方达两(liǎng)家基金公司与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证(zhèng)券(quàn)公司中，广发(fā)证券是率先有(yǒu)落(luò)地基金产品的券(quàn)商(shāng)，据了(le)解，其他券商也在(zài)积(jī)极研究(jiū)这一新的(de)业(yè)务。”一位业内(nèi)人士(shì)透露。

　　据博道(dào)基金介绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式”是指，公(gōng)募基金参照QFII模式，通过证券公司进行交(jiāo)易申(shēn)报，由托管银行进行结算，在这种(zhǒng)模式下，资金(jīn)存放在(zài)托管银行的托管账(zhàng)户(hù)，无(wú)须银证转(zhuǎn)账到证券(quàn)公(gōng)司(sī)。这也成为类QFII模(mó)式(shì)的与(yǔ)一般券结模式(shì)的最大不同点。

　　具体(tǐ)来(lái)看，类QFII模(mó)式中产(chǎn)品资金集中(zhōng)存(cún)放(fàng)在托管(guǎn)银行，在券商开立的资金账户无需实际上的银证转账存入资金，每个交(jiāo)易日基(jī)金公(gōng)司采(cǎi)用申报交(jiāo)易额(é)度(dù)，使用虚头寸资(zī)金的方式进行场内交易(yì)，券(quàn)商(shāng)根据已申报的交易额度(dù)每(měi)日滚动计算(suàn)产品资金账户虚头(tóu)寸资(zī)金余额，以(yǐ)实现对产品场内(nèi)交易额(é)度的前端(duān)验资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金场内交(jiāo)易通过经纪券商完成，仍(réng)然保留了(le)原先(xiān)券商(shāng)交易结算(suàn)模式的交(jiāo)易前端(duān)控制、验(yàn)资验券的优点(diǎn)，同时资金结算由托管行(xíng)完(wán)成，解决了部(bù)分托管(guǎn)行比较关注的托管资(zī)金归属保管问题，一定程(chéng)度上调动了托管行(xíng)的积极性。

　　在博时基(jī)金券商业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式，丰(fēng)富(fù)了公(gōng)募基(jī)金与证(zhèng)券公(gōng)司结(jié)算(suàn)模(mó)式的选择，更(gèng)好地满足各方(fāng)差(chà)异(yì)化的需求(qiú)，也印证了(le)券(quàn)商(shāng)财(cái)富(fù)管(guǎn)理转型已经进入(rù)更(gèng)加(jiā)成(chéng)熟和(hé)高速发展阶段 ，多样(yàng)的结算(suàn)模式(shì)备(bèi)选可以(yǐ)有(yǒu)助于降(jiàng)低运营风(fēng)险(xiǎn) 、提升效(xiào)率，促(cù)进公募基金、券商渠道、基(jī)金投(tóu)资(zī)人共赢发展。

　　“尤其(qí)是(shì)对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运营效率(lǜ)带来的(de)优(yōu)质(zhì)交(jiāo)易体(tǐ)验(yàn)的同时(shí)，兼顾券(quàn)商与(yǔ)基(jī)金公(gōng)司的(de)商业利(lì)益深度(dù)捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产品工具(jù)化配置”的(de)趋势逐(zhú)渐形成，该模式将进一步促进(jìn)，金融(róng)机构为广(guǎng)大投资(zī)人(rén)提供更多的交易(yì)工具(jù)选择。”他进一(yī)步分析(xī)指出。

　　类QFII结算模式突破了(le)现(xiàn)行(xíng)客(kè)户(hù)交易结算(suàn)资金的(de)三方存管框(kuāng)架，谈及这(zhè)类模式的创新点，平安基金总结为三大方(fāng)面：“一是(shì)虚头寸：实现虚头寸指(zhǐ)令(lìng)对接，资金无需(xū)三方存管(guǎn)；二是交易(yì)交收分离：证(zhèng)券(quàn)公司对产品场(chǎng)内交易进行前端验(yàn)资验(yàn)券；三是日(rì)终资金对账：实现证券公司与(yǔ)托管人系(xì)统对接(jiē)对账。”

　　加强交易前端验资验券(quàn)功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道(dào)的(de)商(shāng)业模式(shì)创(chuàng)新

　　作为一种新的交易结算模(mó)式，投资(zī)者对类QFII结(jié)算模式还是比较陌生。相比(bǐ)过(guò)往(wǎng)的结(jié)算模式，公募基(jī)金采用类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式有哪(nǎ)些优(yōu)劣势(shì)？也是(shì)投资(zī)者(zhě)关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析(xī)指出，从销售端上看，ETF的募(mù)集和日常申购(gòu)赎回都通(tōng)过券(quàn)商完成。若(ruò)ETF采(cǎi)用类QFII模式，其(qí)投资端业务也是(shì)通(tōng)过(guò)券商完成，可以全方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产(chǎn)品场内交易进(jìn)行(xíng)前端验资(zī)验券，可(kě)有效(xiào)防(fáng)控异(yì)常交易(yì)和超买风(fēng)险。”博道基金(jīn)表示。

　　“对(duì)于公募(mù)基金管理人而言，公募(mù)类QFII结算模(mó)式，较(jiào)传统托管银(yín)行(xíng)结算模式，有两方面好(hǎo)处：一(yī)是，加强了交(jiāo)易前端验(yàn)资验券功(gōng)能(néng)，优化(huà)交易监控(kòng)和头寸透支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾(gù)了与券商渠道商业模(mó)式的创(chuàng)新(xīn)，类似与券商结算模式，捆绑了(le)商业利益，有利(lì)于券商代(dài)买市占(zhàn)率的提升。博(bó)时基金(jīn)券商(shāng)业务部副总经理王鹤(hè)锟也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券商结(jié)算(suàn)模(mó)式，公募类(lèi)QFII结算模式，也有两(liǎng)方面好处(chù)：一是，无需银证转账即可调整场(chǎng)内(nèi)外资金分布，效率有(yǒu)所提升(shēng)；二是，简化(huà)了开户环节，免(miǎn)去(qù)了三(sān)方存管登记确认(rèn)。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为，对于(yú)基金管(guǎn)理人而(ér)言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式，可以(yǐ)兼顾资(zī)金使用效率与风险控制两方面(miàn)的需求，相？过往的结(jié)算模式(shì)体现(xiàn)出了？定(dìng)优(yōu)势。相(xiāng)比(bǐ)券商结算模(mó)式，类(lèi)QFII结算模(mó)式下无需(xū)银证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场内(nèi)外资金分布，效率有所提升，同时也简(jiǎn)化(huà)了开户环节，免去(qù)了三？存(cún)管(guǎn)登记确(què)认；而相(xiāng)比托管人(rén)结算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模式下加(jiā)强了交易(yì)前端(duān)验资验券(quàn)功能，可优化交(jiāo)易(yì)监控和(hé)头(tóu)寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平安(ān)基(jī)金将ETF采用类QFII结算模(mó)式的主要优势归结为以下(xià)几点：

　　一是，类(lèi)QFII结算模(mó)式下，产(chǎn)品(pǐn)资金(jīn)不是集中于原来的证券公司资金账户，仍然存(cún)放在(zài)托管行账户，实现的方式是需要将托(tuō)管(guǎn)行(xíng)和券(quàn)商打通。通(tōng)过(guò)“虚(xū)头寸(cùn)”将(jiāng)托管行和券(quàn)商打通，免去银证(zhèng)转账的步骤，解决了普通(tōng)券结模式下(xià)资金分散(sàn)管(guǎn)理，资金(jīn)划拨(bō)时间受银证转(zhuǎn)账时间(jiān)范围限制(zhì)的痛点。日常(cháng)投资运(yùn)作过程，减少(shǎo)银证转账(zhàng)资金划拨工作(zuò)，例(lì)如，定期费用支付、新股新债缴款(kuǎn)与银行间账(zhàng)户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比券商结算(suàn)模式，一(yī)定量减少了证(zhèng)券(quàn)资(zī)金账户(hù)开户与银(yín)证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更有利于明确各方职责(zé)所在，以及完善业务风险管理(lǐ)。通过交易交收(shōu)分离，证券(quàn)公司前端验资验券可有效(xiào)防控异常交易和超买(mǎi)风(fēng)险，托管人负(fù)责交(jiāo)收；日终资金(jīn)对账实现证(zhèng)券公司(sī)与托(tuō)管(guǎn)人系统对接对账，可防范资金(jīn)结算(suàn)风(fēng)险。

　　平(píng)安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模(mó)式的(de)几点(diǎn)不足(zú)之处(chù)：一方面，类似托管(guǎn)人结算模式，该模式与托管人结(jié)算模式一致，对投资组(zǔ)合而言需(xū)按月计算(suàn)缴纳最低结算备(bèi)付金与保证机制(zhì)；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三方需每日(rì)确立(lì)场内/外资金分配比例。取决(jué)于投资组合交易特(tè)征，将(jiāng)增(zēng)加(jiā)日常(cháng)投资运营管理工作。

　　起步阶段或(huò)吸引头部基金公司(sī)跟随

　　实现基金、券商、银行三(sān)方共赢(yíng)

　　从业内观(guān)察看，不(bù)少基(jī)金公司对(duì)类QFII结算模式(shì)的关(guān)注度(dù)较高，也在筹(chóu)备或启动相应的合作(zuò)。不过，参与(yǔ)这类业务还(hái)涉及系(xì)统改造，以及固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限(xiàn)制仍有待(dài)解决等问题，初期或更多是头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近期也(yě)在公司内部对这一业(yè)务进行了(le)探讨，业务(wù)操(cāo)作上的障碍并(bìng)不大。”一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司人士表示(shì)，这类业务具(jù)备一定(dìng)吸引力，相(xiāng)比较托管行结算模式和券商结算模式，这一模式可以同时激发银(yín)行、券商(shāng)双方的销售力度，同时在此(cǐ)类模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参与，存在(zài)明(míng)显(xiǎn)的先发优势。

　　博(bó)时券商业务部副总经理王鹤锟也(yě)表示，关于(yú)类QFII结算(suàn)模式仍处于发展初期(qī)，该模式(shì)特点(diǎn)鲜明(míng)。但是，对于固收、QDII等(děng)复(fù)杂型公募产品的限制仍有待解决，成为主流(liú)结算模(mó)式仍不具备条(tiáo)件。展望未(wèi)来，预计相(xiāng)关金融机构对该模式(shì)会保持高度关注，会成(chéng)为选择之一。

　　平(píng)安基(jī)金相关人士更有信心，认为这(zhè)是一(yī)个基(jī)金(jīn)、券商(shāng)、银(yín)行三(sān)方共赢的模式，有望成(chéng)为新的行业(yè)发(fā)展趋(qū)势。对管(guǎn)理人而言，类QFII结算(suàn)模式较传(chuán)统券结模式、托(tuō)管人结(jié)算模式均有比较(jiào)优势(shì)；对托管(guǎn)人而言，产品(pǐn)资金全(quán)额(é)留(liú)存在(zài)托管(guǎn)账户，无需银证转(zhuǎn)账；对证券公司提高(gāo)服务机构客户的能力，也加强了公司品牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金(jīn)公司开启(qǐ)类QFII结算(suàn)模式，也涉及不少系统改造，尤其是托管(guǎn)行和券(quàn)商。博(bó)道基金就表示(shì)，对基金公司来说，总体保留沿用券商结(jié)算模式(shì)下的场(chǎng)内交易前端验资验券(quàn)相关流程(chéng)和业务(wù)系统，个别如清算模块涉(shè)及一(yī)些小改(gǎi)动。但(dàn)券商(shāng)和托管行的系(xì)统(tǒng)改动较大(dà)，如在(zài)系统直连、账户管理、场内清算、场外清算等多个环节(jié)需要(yào)进行(xíng)升级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要是广发(fā)证券、兴(xīng)业银行、基金公司(sī)三方参(cān)与。而记者从业(yè)内了解到，也(yě)有一些银行、券商对此也(yě)抱(bào)有积极态(tài)度，愿意布局此类业务。

　　从单(dān)一(yī)模(mó)式走(zǒu)向三类模式

　　基金行业发展25年(nián)以来(lái)，结算模式(shì)发(简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪fā)生了重要变化，从单一模(mó)式走(zǒu)向券(quàn)商结(jié)算(suàn)、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算模式三(sān)类模式的时代。

　　自公募(mù)基金(jīn)诞(dàn)生(shēng)起，采取的就(jiù)是(shì)银(yín)行托管人(rén)结算模式，到(dào)目前已25年了，仍(réng)然是目前(qián)公募基(jī)金结(jié)算的主流模式。这一模(mó)式是，基金管理人租用券商的(de)交(jiāo)易席位直连报盘交易所(suǒ)，托管人作为特(tè)殊(shū)结算参(cān)与人与中国结算进(jìn)行资金和(hé)证券的清算(suàn)交收。

　　券商(shāng)结算(suàn)模式在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年(nián)有余(yú)。随着运作机制渐稳、结(jié)算效率(lǜ)改善及(jí)券商财富(fù)管理业务高速发展，券结模(mó)式自2021年迎(yíng)来(lái)爆(bào)发，根据Wind数据(jù)，2021年(nián)全(quán)年(nián)一共(gòng)有144只(zhǐ)新成立(lì)基金(jīn)采用了(le)券结模式。根(gēn)据简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪中金公司统(tǒng)计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基(jī)金数(shù)量与(yǔ)规模分别为616只和(hé)5709亿元，占据(jù)全部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着公(gōng)募基(jī)金(jīn)2022年开启类QFII交(jiāo)易结算(suàn)模式(shì)，基金结算(suàn)模式(shì)也正(zhèng)式进入了(le)新时代(dài)。

　　博道(dào)基金相关(guān)人士就表示，券商(shāng)结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模(mó)式，每种(zhǒng)结算模式(shì)各有优劣(liè)，基金管(guǎn)理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情(qíng)况(kuàng)，选择不同的结(jié)算模(mó)式，最大(dà)限(xiàn)度(dù)的调动各方资(zī)源，为持(chí)有人提供更(gèng)好的(de)服务(wù)。

　　“随(suí)着券结(jié)模(mó)式的(de)持续推行(xíng)，尤其是类QFII结算模式的创新(xīn)发展，伴随着权益市场行情修复及券商财富管理业务高速发展，在主动(dòng)权益基金、ETF在内的(de)指数型基金等产(chǎn)品类型上，券结模式简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪将有较大发展(zhǎn)空间(jiān)。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少人(rén)士(shì)也看好券(quàn)结(jié)模(mó)式的(de)发展(zhǎn)。据一位业(yè)内(nèi)人士表示，现(xiàn)阶段(duàn)券商结算模式在中小基金公司中更(gèng)加普(pǔ)遍(biàn)。中(zhōng)小基金相对来说获得银行渠(qú)道的营销支持难度(dù)较大，券结(jié)模(mó)式(shì)能有效推动券商和基金公司(sī)的合作关系，有助于中小(xiǎo)基金新产(chǎn)品开拓市(shì)场。

　　不过，上述人士也表(biǎo)示(shì)，券结(jié)模式保有量(liàng)会更(gèng)稳定一些，对于(yú)托管行有一(yī)个制衡的作用。以前是小公司为主，现在也有一些(xiē)大(dà)公司陆续开始试水，以后会(huì)是一个趋势。

　　博时基金券(quàn)商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也(yě)表示，券商结算模式的发展，已经从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质(zhì)量”时代：发展的边际制约因素(sù)，也从“投入成本(běn)较(jiào)大、技术(shù)系统探索(suǒ)较困难”转变为“产品策略与市场环境及需求的匹配(pèi)度、业绩表现与客户体验的舒(shū)适度(dù)、销售服(fú)务与渠道陪伴的契(qì)合(hé)度”。券商(shāng)结算模式，将基金公司、基金产品(pǐn)与(yǔ)券商渠道的中(zhōng)长期利(lì)益深(shēn)度绑(bǎng)定(dìng)；在此(cǐ)模式下，竞争格(gé)局(jú)会发生分化，回归“买方投(tóu)顾(gù)陪伴(bàn)模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金公司和证券公司会受益(yì)于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪