金(jīn)融(róng)界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有(yǒu)引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次I大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？PO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)一家致(zhì)力提(大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？tí)供以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名(míng)白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南(nán)第(dì)一。川酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来(lái)越难(nán)，吴(wú)向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡(dù)，以(yǐ)及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第(dì)108届(jiè)全(quán)国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太(tài)受影(yǐng)响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩(jì)会出(chū)现增(zēng)速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在(zài)存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业(yè)销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的(de)主要是(shì)100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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