国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其(qí)第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的(de)公司，美(měi)联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次(cì)加(jiā)息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性以及下(xià)行压(yā)力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态(tài)势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还(hái)是(shì)失业率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整，而(ér)在此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策(cè)思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及美元结(jié)算体系的(de)变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计(jì)在(zài)高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本(běn)面因素(sù)也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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