5月23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年以(yǐ)来(lái)持(chí)续处于(yú)低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医(yī)药板块作(zuò)为老赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时代，医(yī)药板块是否还有新(xīn)的业(yè)绩驱动(dòng)因素(sù)？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业的基本面(miàn)正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外(wài)）营(yíng)收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入(rù)增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出(chū)的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医(yī)药行业(yè)的经(jīng)营数(shù)据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较(jiào)折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗好成长能力的低估(gū)值(zhí)板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在于近几年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医保(bǎo)支出(chū)并未增加太多，增速中的增量(liàng)大部(bù)分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首(shǒ折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗u)先，结(jié)构性的分化是(shì)非常明显(xiǎn)的(de)，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要(yào)双管齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建板块(kuài)或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医(yī)药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委员会(huì)召(zhào)开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络的龙头(tóu)，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服(fú)务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委通(tōng)过开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提(tí折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗)高县(xiàn)级医院(yuàn)的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的(de)下(xià)移(yí)，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域居民(mín)的基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭(dā)平(píng)台，建(jiàn)载体，促(cù)融(róng)合”的(de)思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群(qún)众(zhòng)需求较大(dà)的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源(yuán)短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息设(shè)备和心血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出(chū)台，医疗器械市(shì)场持(chí)续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉(chén)的(de)政策，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源(yuán)的分布将(jiāng)会得到优化，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多(duō)中、基层(céng)医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借(jiè)高性价比(bǐ)的优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放(fàng)量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内高端医疗(liáo)设备的龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些企业具有较好的(de)产品(pǐn)性能(néng)、较好的渠(qú)道和(hé)较强的研(yán)发能力。

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