尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和(hé)幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整(zhěn16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长g)，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初(chū)春(chūn)季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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