上市公(gōng)司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转(zhuǎn)债(zhài)一(yī)起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交(jiāo)易日低(dī)于(yú)1元，触及(jí)退市指标，公司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债或成为(wèi)首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及(jí)退(tuì)市指标被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市，其(qí)可转债已(yǐ)进入(rù)退市(shì)整(zhěng)理期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼(jiān)具债券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一直未(wèi)出现因正股退市(shì)而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导　随着搜特转债等(děng)的(de)退市，零(líng)违约(yuē)历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可(kě)转债退市(shì)后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但由于(yú)大多数上(shàng)市公司是因经营不善导致退(tuì)市，财务(wù)状况并不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大(dà)。而如果启动破(pò)产重整，公司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划归(guī)为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实(shí)上，可转债退市(shì)并非完全出(chū)乎意料，早已在相关(guān)规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其(qí)发(fā)行的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终(zhōng)止上市。过(guò)去A股退(tuì)市难(nán)、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制(zhì)改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态(tài)化退市机制正在(zài)形(xíng)成(chéng)，以上市股为锚的(de)可转债也(yě)跟着(zhe)出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为可转债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资者没(méi)有理由一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的认(rèn)知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择(zé)债券时，要理性评(píng)估正股基本(běn)面、成长性、估值水平以及发(fā)债公司偿债能(néng)力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导在取舍(shě)标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退市风险(xiǎn)较高的标的(de)，而选择(zé)正股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值合理且随市(shì)场下跌估值出现(xiàn)压缩的(de)标(biāo)的(de)。并密切关注可转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及时调整配置比(bǐ)例(lì)和结构，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当跟上形势变化(huà)。目前关(guān)于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和(hé)盲点，监管部(bù)门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如(rú)，可进一步明(míng)确可(kě)转债在(zài)退市后是否仍存(cún)在(zài)交易可能(néng)、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功能等。同时，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行(xíng)前的信(xìn)用评级，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回(huí)售(shòu)条款等相关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行(xíng)不(bù)通(tōng)了，一些规则制(zhì)度(dù)上的短板(bǎn)不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还(hái)需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的投资(zī)方法，完善配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促(cù)A股市(shì)场健康稳定发展。

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