A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司(sī)股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力(lì)网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不断(duàn)的建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不(bù)需(xū)要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转向产业(yè)互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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