金(jīn)融界(jiè)4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有(yǒu)引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权(quán)巨头(tóu)KKR和(hé)大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议(yì)，这(zhè)是他(tā)在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足(zú)主教(jiào)练的(de)米(mǐ)卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的(de)吴(wú)向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资(zī)寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太(tài)受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和(hé)节(jié)后(hòu)的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相(xiāng)关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以待。

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