随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士(shì)，有过(guò)多年化(huà)工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在(zài)熟(shú)悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)基(jī)金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持(chí)份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增持(chí)前(qDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品ián)三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度(dù)降低(dī)价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的(de)策(cè)略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保持略超(chāo)配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡(héng)”的(de)配置策略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平(píng)滑(huá)组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对(duì)全(quán)年(nián)市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方向的明DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加(jiā)了(le)偏(piān)成(chéng)长策略(lüè)的基金的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基(jī)金(jīn)。在不(bù)同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全(quán)、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及(jí)一(yī)带(dài)一路(lù)带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续(xù)关注新技术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业(yè)基(jī)本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破(pò)，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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