随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有等(děng)基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等(děng)基(jī)金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了(le)6只，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或(huò)出现好转信号(hào)的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更(gèng)趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科(kē)技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚(h正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢òu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长期基(jī)本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的(de)权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的(de)基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季(jì)度适度降低(dī)了(le)深(shēn)度价值和(hé)价值(zhí)质量等(děng)偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的(de)基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预(yù)期(qī)增速较高板块的(de)配置(zhì)，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益于社(shè)会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季(jì)报(bào)中提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细(xì)分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供(gōng)一(yī)定(dìng)安全边(biān)际。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前判断(duàn)，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并(bìng)打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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