射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部(bù)客户沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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