近(jìn)日，国内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收(shōu)益(yì)指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节

　　期末(mò)基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由于(yú)生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节(jī)金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的(de)高《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节弹(dàn)性及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置。

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