在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开(kāi)基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开放日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策(cè)略(lüè)可能倾(qīng)向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率可能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多计样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的(de)发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月(yuè)即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多，高点成立可能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期(qī)管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的(de)资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机(jī)会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规(guī)模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度(dù)的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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