尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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