财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季(jì)度(dù)营收突破(pò)百亿元(yuán)。但(dàn)包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展(zhǎn)在(zài)内的(de)外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部(bù)企业将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士(shì)指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高(gāo)增(zēng)，提价区(qū)域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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