射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以及(jí)金沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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