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　　金(jīn)融界5月(yuè)11日消息 央行今日发(fā)布2023年4月份金(jīn)融数据(jù)。4月(yuè)末(mò)，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上年同期(qī)高1.9个(gè)百分点。初步统计，2023年4月社会(huì)融资规模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发放的(de)人民币(bì)贷款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)4431亿(yì)元(yuán)，同比多增729亿元；对(duì)实体经济发放的(de)外(wài)币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外(wài)，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构(gòu)存(cún)款增加(jiā)2912亿元(yuán)。4月末(mò)，外币存款余额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外(wài)币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个(gè)月(yuè)以来(lái)同(tóng)比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但更可能重回(huí)表外资产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居(jū)民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　对此，中信证券(quàn)点(diǎn)评如下：在经历了一(yī)季度的爆发式(shì)增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结构上来(lái)看，居(jū)民部门再次“缩表”，不过企(qǐ)业中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一季度(dù)透支了部(bù)分银行(xíng)信贷额度(dù)和企业(yè)信贷需求，而且4月地产销售(shòu)也边际走弱。社(shè)融增速与上月持平(píng)，非标融资持续好转。M2增速(sù)在(zài)高(gāo)基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比回(huí)落(luò)主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用于(yú)消费，消费在二季度(dù)同样处(chù)于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于(yú)居民贷(dài)款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个(gè)百分点(diǎn)至7.6%，主要(yào)源于个人存款的流出而非(fēi)企业活期(qī)存款大幅改善(shàn)，和地产销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅(fú)减(jiǎn)少的问题，中(zhōng)信证券认为(wèi)是(shì)季节性(xìng)波动。因为银行倾向(xiàng)于让理财产品在季末(mò)到期，使资(zī)金回流成存while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗款，以应对考核，然后(hòu)在下季(jì)初发行(xíng)新的(de)理(lǐ)财产品承(chéng)接。因(yīn)此居民存款在季末(mò)季初(chū)常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，或(huò)许反映了(le)企业经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与(yǔ)中信证(zhèng)券看(kàn)法较为一致，招商宏(hóng)观表示居民存款减(jiǎn)少符合季节(jié)性规律。在本月数据(jù)中(zhōng)，居民(mín)端(duān)出现了新增存款，新增(zēng)贷款(kuǎn)同时收(shōu)缩的情况(kuàng)。从(cóng)历史(shǐ)规(guī)律来看，4月及7月一般是(shì)居民存款减(jiǎn)少的(de)时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居民(mín)存款的减(jiǎn)少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数据得出类(lèi)似居民加速偿还房(fáng)贷(dài)等(děng)结(jié)论。

　　对(duì)于居民(mín)存款(kuǎn)的去向问题，申(shēn)万宏(hóng)源(yuán)分析认为4月居(jū)民存款(kuǎn)减(jiǎn)少更(gèng)可能(néng)去向表(biǎo)外资产，而非消(xiāo)费领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月的(de)信贷(dài)结构问题，招商宏观表示在(zài)放(fàng)缓(huǎn)的信贷投放中，结(jié)构特征依(yī)然明(míng)显。企业(yè)中(zhōng)长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中长期(qī)信贷出现收缩。这种结构特征反映了居(jū)民端(duān)在前期购房(fáng)需求(qiú)脉冲式释放后信心仍然(rán)不(bù)足的情况。如果没有(yǒu)进一(yī)步的政(zhèng)策支撑，不排除居民端(duān)新(xīn)增信贷量会持续维持(chí)在低位。

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