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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严重下(xià)滑(huá)的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互联互(hù)通的(de)机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构(gòu)投资(zī)者，并经外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机(jī)计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存(cún)环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的(de)棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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