中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大

　　核(hé)心观点:在(zài)当前经济恢(huī)复的不(bù)确定性下，高股息策(cè)略有望(wàng)以其(qí)确定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全(quán)边际为投资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于(yú)历史低位，银行板块(kuài)将成为高股息(xī)策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为(wèi)投资(zī)要素，选择股息率较高的股票(p中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大iào)并长期持(chí)有的投资策(cè)略(lüè)。高(gāo)股(gǔ)息率一(yī)方面(miàn)意味着公(gōng)司有较高的股利支付率，投(tóu)资(zī)者(zhě)每年(nián)可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全边际，而且投资的成本相对(duì)较低(dī)，长期(qī)持有还可以节税(shuì)。从历(lì)史(shǐ)表现上来看，高股息策略(lüè)的安全性较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从(cóng)当前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不(bù)确定性(xìng)；从大(dà)类(lèi)资(zī)产的投资收益(yì)来(lái)看，目前(qián)可投(tóu)资的(de)资产不多，收益率在(zài)下行。因此(cǐ)以银行板块为(wèi)代表(biǎo)的高股(gǔ)息策略有(yǒu)望取得相对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息(xī)率想要取得较好的收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部(bù)分也(yě)就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的(de)分(fēn)红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息(xī)的前提(tí)就是行(xíng)业(yè)基本面(miàn)需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母部(bù)分(fēn)也(yě)就是(shì)股价(jià)端估值低，因此安(ān)全边(biān)际比较高，下降(jiàng)空(kōng)间有限(xiàn)，波动性较低；4）公(gōng)司最(zuì)好有一定的成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提(tí)升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足(zú)以(yǐ)上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行过去三(sān)年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城(chéng)商行，农商行(xíng)相对低一(yī)些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重(zhòng)定价的情况(kuàng)下(xià)能够保持正增殊为不易(yì)。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行业利润(rùn)增(zēng)速(sù)高(gāo)于营收，拨备与税(shuì)收优(yōu)惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预计随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下(xià)行和理(lǐ)财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望(wàng)进(jìn)一步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会在(zài)下半年(nián)提升。资(zī)产质量方面(miàn)银行板块(kuài)处(chù)于历(lì)史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银行不(bù)良率(lǜ)继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而(ér)从2010年到(dào)现在的历(lì)史数(shù)据来(lái)看，银行板块(kuài)的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行板(bǎn)块的配置安(ān)全边际和性价比较(jiào)好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比(bǐ)较高的(de)股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从(cóng)去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现，国资持股比例和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望为投资者带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的附(fù)加资(zī)本利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及(jí)预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银(yín)行(xíng)板块与(yǔ)高(gāo)股息策略：稳定收益的溢(yì)价(jià)》

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