A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅rong>。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

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　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。