金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央(yāng)行(xíng)今日发布(bù)2023年(nián)4月份金(jīn)融数据。4月(yuè)末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上(shàng)月(yuè)末(mò)低0.3个百分点，比上年(nián)同(tóng)期高1.9个百分点。初步(bù)统计(jì)，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多(duō)2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济发放的(de)人民(mín)币贷款(kuǎn)增加4431亿(yì)元，同比多(duō)增729亿元；对(duì)实(shí)体经济发放的外币贷款(kuǎn)折(zhé)合人(rén)民币(bì)减少319亿(yì)元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元。其(qí)中，住户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业存(cún)款减少1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿元(yuán)，非银行业金(jīn)融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外(wài)币存款余(yú)额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月(yuè)份外币(bì)存款减少296亿美(měi)元，同比少减(jiǎn)192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个(gè)月以来同比首次(cì)转为(wèi)减少(shǎo)，但更可能重回(huí)扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文表外(wài)资产(chǎn)，而(ér)非用于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度(dù)同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评如(rú)下：在(zài)经历了(le)一季度的爆发式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结(jié)构上来看，居民部(bù)门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性(xìng)。信贷(dài)回落可能是因为一季度透(tòu)支了部分银行信贷额(é)度(dù)和企业(yè)信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速与上(shàng)月持平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增速(sù)在高(gāo)基(jī)数下(xià)回落(luò)。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认(rèn)为，M2同比回落主(zhǔ)因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重回(huí)表外资产(chǎn)，而非(fēi)用于(yú)消费(fèi)，消(xiāo)费在二季(jì)度同样(yàng)处于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首次(cì)转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文个百分(fēn)点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主要源于(yú)个(gè)人存款的流(liú)出(chū)而(ér)非企业活期存(cún)款大幅(fú)改善，和地产销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证(zhèng)券认为是季节性(xìng)波(bō)动(dòng)。因(yīn)为银行(xíng)倾向于让理财(cái)产品在季末到期(qī)，使资金回流成存款，以应(yīng)对考核，然后在下(xià)季(jì)初扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文发行新的理(lǐ)财(cái)产品承接。因此居(jū)民存款在季末(mò)季初常出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃(yuè)度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看法较为一(yī)致，招商宏观表示居民存(cún)款(kuǎn)减少符合季节(jié)性(xìng)规律(lǜ)。在本月数据中，居民(mín)端出现(xiàn)了新(xīn)增存(cún)款，新增贷款(kuǎn)同时(shí)收缩的(de)情况。从(cóng)历史规律(lǜ)来看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得出类似居(jū)民加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居(jū)民(mín)存(cún)款的(de)去向(xiàng)问题(tí)，申万(wàn)宏源分析(xī)认为4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少更可能去向表外资产，而非(fēi)消费(fèi)领域。

　　对(duì)于4月的信贷(dài)结构问题，招(zhāo)商宏观表(biǎo)示在(zài)放缓的信贷投(tóu)放中，结构特(tè)征依然明(míng)显(xiǎn)。企业中长期贷款(kuǎn)贡献了(le)新(xīn)增信贷(dài)的绝大(dà)部分(fēn)，居(jū)民端中长期信贷(dài)出(chū)现收(shōu)缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居民(mín)端在前期购房需(xū)求脉冲式(shì)释放后信心(xīn)仍然(rán)不足的(de)情况。如果没有进一步的(de)政(zhèng)策支撑(chēng)，不排(pái)除居民端新增信贷量会持续维持在低位。

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