A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度能一定程(chéng)度(dù)显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市(shì)场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超(ch三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹āo)茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开(kāi)支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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