财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交(j162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口iāo)流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来(162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口lái)看，银(yín)行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低(dī)增(zēng162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口)速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在(zài)估(gū)值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能(néng)简单(dān)做出(chū)市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映射分析。

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