如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回(huí)报(bào)率(lǜ)是在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年(nián)的(de)公(gōng)司治(zhì)理改革已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚定娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星(dìng)的态度，希望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本(běn)目前是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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